卓胜微2025年营收37.26亿元，同比下降16.96%

卓胜微4月28日披露2025年年度报告。卓胜2025年，微年公司实现营业总收入37.26亿元，营收亿元同比下降16.96%；归母净利润亏损2.93亿元，同比上年同期盈利4.02亿元；扣非净利润亏损3.48亿元，下降上年同期盈利3.64亿元；经营活动产生的卓胜现金流量净额为1.04亿元，同比增长29.29%。微年

一、营收亿元核心数据：五年首亏，同比自由落体式崩塌

一句话：营收从44.87亿跌到37.26亿，利润从赚4亿变成亏3亿——这不是卓胜"周期波动"，这是微年"系统性崩塌"。自2019年上市以来，营收亿元卓胜微第一次在年报上写下了负数。同比

二、下降季度拆解：Q4单季暴亏1.22亿，全年亏损加速度

Q4单季亏损1.22亿，占全年归母亏损的41.6%——也就是说，前三个季度亏了1.71亿，第四季度一口气亏掉1.22亿，全年亏损呈"加速坠落"态势。

三、亏损真凶：四重绞杀，刀刀见骨

第一刀：Fab-Lite转型，折旧如山

这是卓胜微亏损的第一元凶。

92亿的晶圆厂建起来了，但产能利用率不足，单片晶圆成本畸高。折旧是刚性支出，不管你赚不赚钱，每年6个亿雷打不动。这就是Fab-Lite转型的"阵痛"——短期是包袱，长期才是壁垒。

第二刀：行业竞争白热化，毛利率崩盘

25.67%的毛利率，意味着每卖100块芯片，成本高达74.33块。中低端射频分立器件业务营收占比仍达55.91%，这部分业务价格战打得血流成河。

第三刀：存货高企33亿，跌价准备7.27亿

33亿的存货+7.27亿的跌价准备——这不是"备战"，这是"滞销"。下游客户库存优化调整，导致卓胜微的货压在仓库里，还在不断贬值。

第四刀：应收账款周转天数翻倍，回款在拖后腿

客户回款速度从38天拖到62天——赚的是纸面收入，花的是真金白银。这就是为什么净利润亏2.93亿，但经营现金流还能保持+1.04亿的原因：公司在拼命催款、压缩采购来维持现金流。

四、唯一的光：L-PAMiD+WiFi 8+村田撤诉，三颗"定心丸"

黑暗中并非没有亮点：

特别是村田制作所的专利战——2025年4月被诉3件，2026年2月全部撤诉。这场"国际巨头vs国产射频"的对决，卓胜微赢了。

五、研发投入：8.67亿，23.26%——亏钱也要砸研发

在亏损2.93亿的年份，研发投入占比不降反升（23.26%），且全部费用化——这说明卓胜微在用最保守的方式做最激进的投入。公司储备了面向高端射频、卫星通讯、光通信等领域的基础工艺技术，芯卓平台建设仍在按规划推进。

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